近日(rì)，國(guó)家發改委、人民(mín)銀行等六部門(mén)印發《關于支持民(mín)營企業加快(kuài)改革發展與轉型升級的實施意見(jiàn)》（以下簡稱《實施意見(jiàn)》）。《實施意見(jiàn)》明确，拓展民(mín)營經濟直接融資渠道，支持民(mín)營企業開展債券融資，進一步增加民(mín)營企業債券發行規模。
分(fēn)析人士表示，融資難與融資貴一直是困擾民(mín)營企業發展的難題，本次六部門(mén)發布的《實施意見(jiàn)》再次強調拓展民(mín)營經濟直接融資渠道，這将進一步促進民(mín)營企業債券融資規模的提升，有力支持民(mín)營經濟發展。
在新冠肺炎疫情對民(mín)營經濟、小微企業造成沖擊的背景下，這一政策文件(jiàn)的出台，被各方視爲将爲民(mín)營企業發展再次注入強大(dà)動力,激發民(mín)營企業活力和創造力。
盡管在各項政策支持下，民(mín)企融資困境逐步改善，但(dàn)在債券市場違約案例中，民(mín)營企業依然是主要的違約主體(tǐ)。
自(zì)從(cóng)2014年(nián)國(guó)内債市首次出現債券違約案例以來(lái)，我國(guó)債券市場的違約數量和金額一度持續攀升。從(cóng)2019年(nián)看(kàn)，債券市場共有173隻債券發生(shēng)違約，違約金額合計(jì)1178億元，違約主體(tǐ)以民(mín)營企業爲主。今年(nián)以來(lái)，債券違約事(shì)件(jiàn)仍然頻頻出現，民(mín)企仍是違約的重災區。
中誠信國(guó)際研究院認爲，受信用債到期壓力增加等因素影(yǐng)響，三季度信用風(fēng)險呈回升趨勢，考慮到四季度信用債到期規模依舊較大(dà)，預計(jì)四季度信用風(fēng)險将繼續擡升。需重點關注部分(fēn)行業尾部風(fēng)險、企業集團内部風(fēng)險傳染以及連環違約事(shì)件(jiàn)增多的風(fēng)險。
盡管債券違約持續出現，但(dàn)從(cóng)國(guó)際經驗來(lái)看(kàn)，違約是在債券市場逐步成熟的過程中難以避免的現象，應當客觀理(lǐ)性地看(kàn)待。對于當前債券市場違約，金融管理(lǐ)部門(mén)早已高度重視，連續公布相(xiàng)關舉措，完善債券違約處置機(jī)制，補齊制度“短(duǎn)闆”。
民(mín)企發債規模顯著增長
近年(nián)來(lái)，我國(guó)債券市場進入快(kuài)速發展階段，産品創新力度持續加強，市場規模穩步增長。當前，我國(guó)債券市場托管餘額已經超過113萬億元，成爲支持國(guó)民(mín)經濟、改善企業融資結構的重要渠道。
人民(mín)銀行此前發布的數據顯示，今年(nián)前7個月，我國(guó)共發行各類債券31萬億元，債券融資呈現“量增價降”的特點，較好地承擔了支持實體(tǐ)經濟發展的任務。其中，民(mín)營企業發債4762億元，同比增長47.9%，淨融資1596億元，債券發行和淨融資規模創近三年(nián)新高。
作(zuò)爲直接融資的重要方式，發行債券是民(mín)營企業緩解融資困境、優化融資結構的有效舉措。今年(nián)以來(lái)，随着金融部門(mén)各項支持舉措實施以及創新力度加大(dà)，民(mín)營企業債券融資規模呈現大(dà)幅增長。
分(fēn)市場看(kàn)，不管是銀行間債市還(hái)是交易所債市，均持續加強創新，有力地支持了大(dà)量民(mín)企發債。
中國(guó)銀行間市場交易商協會副秘書(shū)長曹媛媛在人民(mín)銀行此前舉行的“金融支持保市場主體(tǐ)”系列新聞發布會上表示，今年(nián)銀行間市場對民(mín)企債券融資支持工(gōng)具進行了進一步完善，通過直接投資債券、創設信用風(fēng)險緩釋憑證、擔保增信等方式支持民(mín)營企業發債融資，取得(de)了明顯成效。數據顯示，在民(mín)營企業債券融資支持工(gōng)具的支持下，銀行間市場民(mín)企債券發行進一步發力。今年(nián)1月至8月，銀行間債市一共發行了近3500億元民(mín)營企業債券，同比增長64%。
與此同時，在公司債注冊發行、推出短(duǎn)期公司債品種等政策推動下，交易所債券市場支持民(mín)營企業發行公司債的力度持續加大(dà)。證監會公司債券監管部副主任盧大(dà)彪在上述發布會上介紹，今年(nián)前8個月，民(mín)營企業發行公司債券2469億元，同比增長23%，實現淨融資748億元。
政策支持力度持續加大(dà)
早在2018年(nián)10月，國(guó)務院常務會議(yì)決定設立支持工(gōng)具，以市場化方式緩解民(mín)營企業融資難。同時，人民(mín)銀行探索和運用創新性、結構性的貨币政策工(gōng)具，在信貸、債券和股權三個方面出台支持民(mín)企融資的“三支箭”。其中的“第二支箭”，就(jiù)是債券融資支持工(gōng)具，爲暫時遇到困難的民(mín)營企業發債提供增信支持。
民(mín)營企業債券融資大(dà)幅增長的背後，離(lí)不開各項政策的支持和工(gōng)具的創新。
在支持民(mín)營企業發債的同時，多個部門(mén)相(xiàng)繼出台“一攬子”政策措施。人民(mín)銀行此前表示，全面深化民(mín)營企業小微企業金融服務，改善貨币政策傳導機(jī)制，要強化“幾家擡”政策合力，金融機(jī)構、政府部門(mén)應通力合作(zuò)，企業也要調動自(zì)身(shēn)力量，積極自(zì)救。
盧大(dà)彪表示，爲進一步支持民(mín)企融資發展，證監會和人民(mín)銀行、發改委等部委協作(zuò)，通過四方面工(gōng)作(zuò)促進交易所債券市場助力緩解民(mín)企融資難。這些舉措包括推出民(mín)營企業債券融資支持工(gōng)具；推出纾困專項債；穩步發展資産證券化業務，通過民(mín)企的應收賬款、供應鏈金融ABS等進行融資；構建民(mín)企融資的良好信用生(shēng)态等。
2019年(nián)以來(lái)，人民(mín)銀行會同國(guó)家發改委、證監會積極發揮公司信用類債券部際協調機(jī)制作(zuò)用，推出到期違約債券轉讓機(jī)制、暢通違約債券司法救濟渠道、細化投資者保護安排、豐富市場化處置手段，不斷加快(kuài)完善債券違約處置機(jī)制。今年(nián)7月1日(rì)，《中國(guó)人民(mín)銀行 發展改革委 證監會關于公司信用類債券違約處置有關事(shì)宜的通知》發布，進一步加快(kuài)完善規則統一的債券市場基礎性制度，構建市場化、法治化的債券違約處置機(jī)制。
數據顯示，截至今年(nián)8月底，交易所市場創設的民(mín)企信用保護工(gōng)具50單，增信支持36家民(mín)企發債融資339億元；交易所市場累計(jì)發行纾困專項債券722億元；今年(nián)以來(lái)，交易所市場民(mín)企作(zuò)爲原始權益人的資産支持證券發行比例超過60%。
分(fēn)析人士表示，相(xiàng)對于目前以銀行貸款爲主的間接融資方式，債券融資等直接融資方式對實體(tǐ)經濟的作(zuò)用更爲直接，能夠有效降低企業融資成本。在目前進一步大(dà)力度推進解決民(mín)營企業融資難、融資貴的背景下，大(dà)力支持民(mín)營企業債券融資、進一步增加民(mín)營企業債券發行規模成爲政策支持的重要内容。
業内人士表示，民(mín)企發債較爲困難的重要原因之一，就(jiù)是有些投資者信心不足，擔心違約和少數企業惡意逃廢債，在這種情況下，構建良好的信用生(shēng)态至關重要。違約處置機(jī)制的不斷完善，提升了投資者投資民(mín)營企業債券的信心，爲市場化化解相(xiàng)關風(fēng)險提供了制度保障。
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